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Eficiência informacional e racionalidade do mercado: testes com ações de empresas que compõem o IGC no período 2003-2007

by Carvalho, Luciano Ferreira

Abstract (Summary)
Este estudo testa a Eficiência informacional e a Racionalidade do mercado de ações deempresas que compõem o Índice de Governança Corporativa (IGC). Analisaram-se 41 açõesselecionadas pelo indicador de liquidez em bolsa. A investigação envolveu testes para a formafraca e semi- forte de eficiência, anomalias e teste de Racionalidade. Tais testes envolveram aseguinte metodologia: i) teste de auto-correlação em que se utilizou a estatística de Ljung-Box(LB); ii) testes de raiz unitária em que foram utilizados os testes de Dickey-Fuller Aumentado(ADF), o teste de Phillips-Perron e o teste KPSS (Kwiatkowski, Phillips, Schmidt, and Shin);iii) teste de Co- integração de Johansen em que, como proxy do mercado internacional,utilizou-se o índice Standard amp; Poor´s 500 (Samp;P 500); iv) Estudo de eventos; v) regressãomúltipla com variáveis dummy; e vi) teste de volatilidade. Utilizaram-se dados diários para ostestes de eficiência informacional e efeito dia-da-semana e dados mensais para o teste deRacionalidade e efeito mês do ano, num período compreendido entre janeiro de 2003 edezembro de 2007. Os resultados obtidos nos testes de Random Walk indicam que, apesar dealgumas ações mostrarem-se previsíveis quanto aos preços, a maioria delas aponta paraimprevisibilidade dos preços, corroborando a Hipótese de Eficiência na forma fraca. Nostestes de anomalias de mercado, nenhum padrão foi detectado quanto aos dias da semana.Além disso, não foram detectados retornos anormais no mês de janeiro. Quanto ao estudo deeventos, retornos anormais foram observados em dias anteriores, o que pode significar umpossível vazamento de informações, e posteriores, apontando para uma reação retardada domercado. As variáveis, tamanho e retorno de mercado foram às principais variáveisexplicativas dos Retornos Anormais Acumulados. Tais resultados indicam que o mercadobrasileiro de empresas com Governança é eficiente na forma fraca. Já no teste de volatilidadeencontraram-se evidências suficientes para rejeitar a hipótese de que os preços refletem comprecisão as expectativas dos investidores.
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Bibliographical Information:

Advisor:Sirlei Lemes; Kárem Cristina de Sousa Ribeiro; Hudson Fernandes Amaral

School:Universidade Federal de Uberlândia

School Location:Brazil

Source Type:Master's Thesis

Keywords:Racionalidade do mercado Mercado eficiente ADMINISTRACAO Administração financeira de capitais

ISBN:

Date of Publication:10/06/2008

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