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A utilização de indicadores de desempenho e o valor de mercado de sociedades anônimas: uma análise de empresas norte e latino americanas

by Pereira, Vinícius Silva

Abstract (Summary)
Os indicadores de desempenho têm um papel importante dentro e fora das empresas.Internamente, são responsáveis por operacionalizar e medir cada objetivo específico traçadopelos gestores. Externamente, servem como sinalizadores da situação da empresa aosstakeholders, influenciando o valor de mercado da organização. Neste sentido, uma análiseatravés da utilização de indicadores de dados contábeis, técnicos e de mercado da empresa,pode contribuir tanto para a empresa maximizar seu valor quanto para o acionistamaximizar seus ganhos. Porém, tal tautologia não é consenso na literatura financeira. Istoporque ainda existem caminhos a serem percorridos. Um destes caminhos é a associação dodesempenho empresarial apontado pelos indicadores com uma situação futura de valor demercado destas empresas, pretendendo-se verificar a validade destes indicadores para seprever valorizações e/ou desvalorizações de ações em um horizonte de dois anos. Nestesentido, este trabalho visa verificar a funcionalidade da utilização de indicadores dedesempenho - fundamentalistas, de estrutura de capital, de liquidez, de atividade, derentabilidade, de mercado e técnicos ? para empresas de diferentes países e setores dos trêsúltimos anos para prever o valor de mercado para os próximos dois anos. Para tanto foiutilizada, quanto à forma de abordagem, uma pesquisa quantitativa, que utiliza-se detécnicas estatísticas e de análise multivariada (regressão linear múltipla e regressão logísticabinária). Quanto aos objetivos, trata-se de uma pesquisa descritiva. Quanto aosprocedimentos técnicos adotados, esta pesquisa pode ser classificados em duas categorias:pesquisa documental e expost-facto. Os resultados obtidos de modo geral apontam que osindicadores de desempenho - fundamentalistas, de estrutura de capital, de liquidez, deatividade, de rentabilidade, de mercado e técnicos ? dos três últimos anos conseguem preversatisfatoriamente o valor de mercado dos próximos dois anos. A exceção é feita ao setor deFinanças e Seguros. Os indicadores que mais se relacionaram com o valor de mercadofuturo das Sociedades Anônimas foram: Média de 2002 a 2004 do Enterprise Value, Médiade 2002 a 2004 do LAIR + Despesas Financeiras Líquidas, Variação de 2002 a 2004 doLucro / Preço da Ação, Média de 2002 a 2004 do EBITDA, Média de 2002 a 2004 doCapital Employed, Média de 2002 a 2004 do Capital de Giro, Variação de 2002 a 2004 daRentabilidade do Ativo, Variação de 2002 a 2004 da Margem Bruta, Variação de 2002 a2004 das Vendas por Ação, Variação de 2002 a 2004 dos Investimentos / PatrimônioLíquido. Os principais grupos que se relacionam com o valor de mercado futuro são os deRentabilidade, Estrutura de capital e Mercado. Na classificação global dos modelos deregressão logística todos os modelos (para o conjunto de Sociedades Anônimas e porsetores) conseguiram distinguir acima de 60% dos casos de valorização e desvalorização, o que pode ser considerado satisfatório. Estes resultados são limitados aos dados históricosdos indicadores de desempenho dos últimos três anos (2002 a 2004) e ao valor de mercadodos anos subseqüentes (2005 a 2006), não podendo ser generalizados para outros períodosou agregação de períodos. Para trabalhos futuros pretende-se, principalmente, explicar oproblema apresentado pelos modelos de regressão logística de não conseguirem classificar amaioria dos casos de empresas que desvalorizarão nos próximos dois anos; verificar aaplicabilidade destes resultados aos demais anos e agrupamento de períodos e separar aanálise por países para verificar a eficiência de cada mercado.
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Bibliographical Information:

Advisor:Ernando Antonio dos Reis; Kárem Cristina de Sousa Ribeiro; Vinícius Aversari Martins

School:Universidade Federal de Uberlândia

School Location:Brazil

Source Type:Master's Thesis

Keywords:Indicadores de desempenho Valor mercado Modelos previsão ADMINISTRACAO Empresas - Avaliação

ISBN:

Date of Publication:02/29/2008

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