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Avaliação de empresas na reestruturação e transformação societária-fusões, cisões, incorporações e privatizações

by Linke, Ivanete

Abstract (Summary)
Esta dissertação apresenta o resultado de uma pesquisa sobre a Reestruturação de empresas através de aquisições, fusões, cisões, incorporações e privatizações de sociedades. Partindo da premissa de que a determinação do valor da empresa representa um dos fatores críticos nos processos de aquisição, fusão, e incorporação, trata também sobre os conceitos de valor e conceitos sobre avaliação de empresas, métodos, técnicas e modelos de avaliação de empresas, que culmina com a análise prática da avaliação econômico-financeira da Companhia Paranaense de Energia - COPEL realizada através de serviços contratados pelo Governo do Estado do Paraná para esse fim, com o objetivo de estabelecer o preço de referência utilizado na negociação de venda (privatização) da empresa. A partir daí, delineiaseo objetivo principal da pesquisa, que é o de comparar o resultado da aplicação de diferentes métodos de avaliação de uma empresa com o valor de referência apurado para a venda da empresa COPEL. O estudo se desenvolve em torno de quatro métodos principais de avaliação de empresas: método do valor patrimonial, método do desconto de dividendos, método comparativo, método do fluxo de caixa descontado. A Lei Estadual n.º 12.355, de 8 de dezembro de 1998, que definiu a base sobre a qual o processo de reestruturação e privatização iria ocorrer, permitiu ao Estado do Paraná nomear, em maio de 2001, o Consórcio Diamante, liderado pelo DrKW, para estruturar e executar a privatização da COPEL. O estudo prático desta pesquisa tem como foco inicial a análise dos relatórios e pareceres, da COPEL, dos relatórios do consórcio do Serviço A (BOOZ ALLEN amp; HAMILTON DO BRASIL CONSULTORES LTDA.) e do Serviço B (CONSÓRCIO DIAMANTE), da Secretaria da Fazenda do estado do Paraná, e do Tribunal de Contas. O estudo feito demonstrou que ametodologia adotada pelos Consultores não foi adequada para este tipo de ativo, além de englobar inúmeras arbitrariedades na escolha dos parâmetros norteadores dos cálculos. Astaxas de desconto aplicadas sobre os fluxos de receita projetados para a COPEL são compostas a partir de uma agregação de taxas de risco muito elevadas, prejudicando o preço mínimo calculado. Neste trabalho, o método do DCF ficou como o mais indicado pelo referencial teórico e mais utilizado no campo profissional, tanto que foi expressamentesolicitado pelo Edital de Contratação do Serviço A e B, para a avaliação da COPEL, quanto pela afirmativa de ambos os serviços contratados pelo Governo para avaliar a COPEL, de que é o método mais adequado para avaliar a empresa em questão, entretanto também não pode ser definitivo. Tal método pressupõe cálculo, chamado valuation, que parte de variáveis futuras, e bem se sabe o quanto pode se confirmar ou não. Os autores principais utilizados foram: Damodaran (1997), Copeland et al (1996), Marren (1993), Falcini (1992) e Neiva (1992). Entretanto outros foram pesquisados e corrobaram também no desenvolvimento do quadro referencial teórico
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Bibliographical Information:

Advisor:Ernani Ott; Maria Jose Carvalho de Souza Domingues; José Luís de Castro Neto

School:Universidade Regional de Blumenau

School Location:Brazil

Source Type:Master's Thesis

Keywords:valor métodos de avaliação reestruturação societária CIENCIAS CONTABEIS reorganization

ISBN:

Date of Publication:

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