Revisitando o modelo de apreçamento de ativos A La Carhartpara o mercado acionário brasileiro

by de Melo, Antonio Ribeiro

Este estudo revisita a teoria de apreçamento desenvolvida em Fama e French (1993) e Carhart (1997) para o mercado acionário brasileiro, ao analisar o poder de explicação dos retornos de ativos deste mercado para mais tradicionais e relevantes modelos de apreçamento, o Capital Asset Pricing Model e os modelos de fatores que incorporam os efeitos tamanhos da empresa, relação valor patrimonial/ valor de mercado e momento. A metodologia adotada para a seleção dos fatores e composição dos portfólios foi exatamente a mesma utilizada em suas versões originalmente desenvolvidas. Como uma extensão natural, propõe-se ainda a construção de quatro novos portfólios a serem apreçados, apurados a partir dos valores patrimoniais e de mercado das ações. Os resultados corroboram em termos qualitativo e quantitativo os resultados dos trabalhos originais para o mercado americano, evidenciando o forte poder de explicação para os modelos analisados na medida em que mais fatores foram adicionados ao modelo, inclusive quando tais modelos são testados os quatro novos portfólios.