O Impacto da Governança Corporativa no Valor de Mercado das Companhias de Capital Aberto no Brasil:: Uma reaplicação

by Ferreira de, Juliana Salvador

Com o intuito de se tornarem investimentos seguros e líquidos, capazes de atrair recursos de investidores que exigem retorno considerável sobre o capital aplicado, muitas empresas têm optado por adotar uma estrutura de boas práticas de governança corporativa. A fim de validar essa opção, faz-se necessário verificar se a adoção dessa estrutura impacta, efetiva e financeiramente, no valor de mercado das empresas. Neste estudo, optou-se por avaliar a estrutura de governança corporativa das empresas de capital aberto listadas na Bolsa de Valores de São Paulo e verificar seu impacto no valor de mercado - nesse caso representado pelo Q de Tobin - mediante a reaplicação do modelo criado por Leal e Carvalhal da Silva (2005). Verificou-se que a estrutura de governança corporativa influencia financeiramente e de forma positiva no valor de mercado das empresas que compõem a amostra, no período analisado (2003, 2004 e 2005). Entretanto, os resultados mostraram que a proxie adotada por Leal e Carvalhal da Silva (2005) para representar a estrutura de governança corporativa das empresas não é adequada para a amostra analisada. Optou-se por adotar a variável novo mercado - variável que indica a opção pela listagem no nível novo mercado da Bovespa - para representar a estrutura de governança das empresas. Os resultados encontrados confirmam a hipótese de que a adoção de boas práticas de governança corporativa impacta de maneira positiva e significativa o valor de mercado das empresas brasileiras estudadas