Mecanismo de transmissão da política monetária sobre os preços dos ativos no Brasil

by Rennó Lima, Danilo Araújo

O objetivo central deste trabalho é examinar o mecanismo de transmissão da política monetária no preço dos ativos financeiros entre os anos de 2000 a 2002. O estudo focará o efeito da taxa de juros sobre os preços das ações da carteira IBX-50T. Pretende-se avaliar como indicadores financeiros de rentabilidade, endividamento e de liquidez afetam o valor das empresas no curto prazo e no longo prazo, dado o choque de juros. Para medir esse impacto utilizaram-se estudos de eventos. Foram adotados os modelos de retornos normais baseados nos modelos de mercado IBOVESPA e IBX-50 bem como o de retornos ajustados à média (RAM). Além disso, foram definidas duas categorias de anúncios das empresas: empresas da categoria "boa noticia", as quais apresentaram excessos de retornos positivos no dia do evento; e empresas da categoria "má notícia", as quais apresentarm excessos de retornos negativos no dia do evento. Os resultados das análises financeiras e econométricas registraram que na presença de elevações da taxa de juros a evolução dos retornos anormais acionários não se alterou de forma significativa. As empresas prejudicadas com os aumentos dos juros foram aquelas mais líquidas e com grande participação de capitais de terceiros. Na presença de reduções dos juros, observou-se uma divisão entre dois grupos de empresas: para o grupo de empresas da categoria "boa notícia" seus excessos de retornos se valorizaram e para o grupo de empresas da categoria "má notícia" aqueles retornos anormais se desvalorizaram logo após os anúncios das alterações dos juros.